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在殼牌收購BG之后……

據外媒報道，4月8日，殼牌宣布將擬斥資470億英鎊收購英國天然氣集團（BG）的消息一經曝出，立刻引發了能源行業的“巨震”。在油價低迷不振的背景下，能源巨頭的兼并整合，是否意味著行業的大洗牌時刻已經來臨？
  油價處在多年低點。全球大型石油和天然氣公司都在裁員和削減支出。但它們的股票價格低迷，同時高管們受到補充儲量的壓力。這種情景聽上去像是8日宣布的大背景，市值近1270億英鎊的石油集團荷蘭皇家殼牌(Royal Dutch Shell)稱，擬斥資470億英鎊收購規模較小的競爭對手英國天然氣集團(BG Group)（不含債務）。
  但類似的情景曾出現在1998年。當時的石油工業做出反應，發起空前的一連串巨額交易，造就了當今主導市場的幾個龐然大物。在短短兩年里，五筆巨額交易使行業重新洗牌，包括英國石油(BP)以548億美元收購美國的阿莫科(Amoco)，以及埃克森(Exxon)以856億美元收購美國競爭對手美孚(Mobil)。
  這些新的“超大型油氣公司”理應通過裁減重復的職能和開發合并后集團的最佳資產，來提高盈利能力。鑒于人們預期油價將進一步下跌，當前的問題是，殼牌收購BG的交易，會不會引發類似的反應？
  不過，銀行家們并未預期埃克森美孚(ExxonMobil)、BP、道達爾(Total)和雪佛龍(Chevron)等巨擘之間將出現又一波整合。“這一次我們很可能不會看到真正的巨頭走到一起，”關注油氣行業多年的一位銀行家表示。
  對于這種懷疑，很多人抱有同感，其依據是大型石油集團進一步整合可能面對的復雜性。美國的埃克森如果像外界紛紛猜測的那樣對BP發起收購，將面對強烈的政治阻力，因為BP自2010年發生深水地平線(Deepwater Horizon)災難以來，至今仍在美國面對種種法律問題。
  銀行家們表示，這一次更有可能出現的是那些有助于大型石油公司獲得生產成本較低的儲量的收購交易。殼牌就是這么做的，該公司收購BG，將獲取后者在巴西和澳大利亞的誘人資產。
  花旗集團(Citigroup)石油和天然氣分析師邁克爾阿爾斯福德(Michael Alsford)表示，油價下跌暴露了許多大公司資產組合的開發成本相對較高的問題。“所有大型石油公司都有同樣的問題：他們對低成本生產地區的敞口不足。這個問題并不局限于殼牌，”他說。
     “這筆交易有點早于我們的預期。各公司仍專注于削減成本，但我們看到大型石油公司正利用并購來調整自己的資產組合。”一些大公司可能選擇增加對美國頁巖資產的敞口。在美國上市、擁有頁巖資產的潛在收購目標包括阿納達科石油(Anadarko Petroleum)、阿帕奇(Apache)、戴文能源(Devon Energy)和赫斯(Hess)。
  但眼下做交易的難度較大，因為買家和賣家往往對油價將會企穩的水平有不同觀點，因而對目標公司的價值意見分歧。另一位銀行家表示：“波動性不是并購的朋友，在波動性消退之前，我們不預期出現重大活動。”
  銀行家們表示，即便撮合交易的對話在最近幾周有所增加，但定價上的分歧仍是一個問題。“大公司和二線大公司有興趣進行收購，最好是現金收購，但找到愿意接受現金交易的賣家不容易，因為各方對于油氣價格將會企穩的水平看法不同，”其中一名銀行家表示。

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